机构调仓：从集中科技转向均衡配置

机构调仓：从集中科技转向均衡配置机构调仓：从集中科技转向均衡配置分析时间 2026/10/28 浏览 77 发布 2026-10-28 18:06

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我按今年三季度相对二季度的变化来查，重点区分公募、险资/社保与汇金、证金；不会把持仓市值上涨当成主动加仓。两路聚合查询额度已耗尽，接下来用其他资讯源核对季报披露和持股变化。**结论：Q3不是机构全面撤离科技，而是“降低科技集中度，增配医药、资源与红利”；国家队内部则是“汇金、证金守底仓，社保、诚通做结构性增配”。不能把它们统称为同一条调仓主线。**

以下按 **2026年三季度相对二季度**分析，资料查询截至 **10月28日**。目前主要依据财经媒体对季报的统计，尚未逐份核验全部原始报告。

## 一、机构调仓：从集中科技转向均衡配置

| 资金类型 | 增配方向 | 减配或分化方向 | 核心判断 |
|---|---|---|---|
| 主动权益公募 | 医药/CXO、资源金属，银行及能源红利 | 电子、通信整体权重下降；科技内部重新选择 | **降集中度，不是放弃科技** |
| 社保基金 | 有色/黄金、材料制造，部分医药、消费 | 部分原有持仓减持，完整行业净减持榜未取到 | **资源与制造是较清晰的增量线索** |
| 基本养老保险基金 | 电子、存储及相关硬科技 | 完整减持方向未取到 | 与公募减科技形成分歧 |
| 企业年金 | 已披露样本偏有色 | 整体换手较低 | 更偏长期配置 |
| 商业险资 | 全市场同口径汇总未取到 | 未取到 | 暂不能判断整体调仓方向 |

### 公募：医药回补最明确，科技仍是核心底仓

据财联社报道转引国信证券、Wind统计，**在其主动偏股基金重仓股样本中**：

| 行业 | Q3持仓市值占比 | 较Q2变化 |
|---|---:|---:|
| 电子 | 35.8% | −7.6个百分点 |
| 通信 | 14.8% | −2.1个百分点 |
| 医药生物 | 9.7% | ＋4.2个百分点 |
| 银行 | — | ＋1.1个百分点 |
| 食品饮料 | — | ＋0.9个百分点 |
| 有色金属、煤炭 | — | 各＋0.7个百分点 |

**注意：权重变化包含股价涨跌和基金规模变化，不能直接等同于主动买卖。**不过，《证券时报》披露的股数变化也显示部分科技核心持仓确有减持：

- 中际旭创：减持 **1223.77万股**。
- 新易盛：减持 **122.57万股**。
- 东山精密：减持 **4739.09万股**。
- 宁德时代：减持 **2969.93万股**。

与此同时，药明康德、沪电股份进入公募前十大重仓股，存储方向受到增配。

**我的判断：公募正在把“重押AI硬件”改成“保留科技底仓＋医药修复＋资源红利”。新进重仓榜不等于本季度首次买入，退出重仓榜也不等于清仓。**

## 二、国家队：增量和存量必须分开看

### 1. 汇金、证金：已核实样本偏“持有不动”，不是新增抢筹

《华夏时报》今日对三季报的梳理显示：

| 主体 | 持仓样本 | Q3变化 |
|---|---|---|
| 证金 | 中国神华、国电电力、中煤能源 | 持股数量不变 |
| 证金 | 格力电器、五粮液、双汇发展 | 持股数量不变 |
| 汇金资管 | 双汇发展 | 持股数量不变 |

这只能证明**这些已披露样本底仓稳定**，不能推广为汇金、证金所有持仓均未变化。

**汇金Q3的ETF净增减仓，当前未能获取到可核验的完整最新数据。**不能用ETF整体申赎推断汇金交易，更不能沿用上半年材料，断言其Q3“清仓”或“大举转向科技”。

### 2. 社保：资源、材料制造、医药出现实际股数增持

以下是媒体列明的组合级变化，仅作持仓事实举例，不是个股推荐：

| 方向 | 已披露变化 |
|---|---|
| 有色资源 | 社保413组合增持中金岭南 **420万股** |
| 黄金 | 社保106组合增持山金国际 **631.63万股** |
| 材料制造 | 社保414组合新进久立特材前十大流通股东，持有 **900万股** |
| 医药 | 社保113组合增持恩华药业 **660.01万股**、甘李药业 **463.75万股** |

《证券日报》的阶段性统计还显示，社保样本中**新进54只、增持70只、减持51只**。但该统计对应的上市公司三季报披露率仅 **41.76%**，不能视为完整季度结果。

### 3. 中国诚通：能源与工程制造更突出

据《华夏时报》：

- 增持中材国际 **3060万股**。
- 新进华能蒙电前十大流通股东，持有 **8040万股**。
- 新进国睿科技前十大流通股东，持有 **2060.01万股**。

这属于**国有资本运营主体的配置线索**，与汇金的市场稳定职能不能混为一谈。

## 三、哪些方向最值得跟踪？

| 方向 | 资金交叉验证 | 解读 |
|---|---|---|
| **有色/黄金资源** | 公募、社保、企业年金已披露样本同向 | 本轮较清晰的跨资金增配线索 |
| **医药/CXO** | 公募明显回补，社保部分医药增持 | 行业方向有交集，但细分持仓不同 |
| **能源、电力与红利** | 公募增配部分行业，证金底仓稳定，诚通有新增布局 | 偏均衡和防御，不能全部称为新增买盘 |
| **电子/AI硬件** | 公募整体降权，养老金部分增配，内部仍有重仓 | **分歧最大，不宜笼统称“机构一致加仓”** |

**一句话落地：用Q3持仓寻找研究方向，优先看“资源、医药、能源制造”的新增配置证据；对AI则看细分和业绩，不能因为仍是头号重仓，就认定机构仍在持续加仓。**季末持仓不是当前持仓，更不是短线入场信号。

**来源**

- [证券时报：公募三季报十大重仓股及股数变化，10月28日](https://stcn.com/article/detail/4264725.html)
- [财联社报道／中财网转载：公募行业配置变化，10月28日](https://wt.cfi.cn/p20261028000654.html)
- [证券日报／中国网转载：社保、养老金与年金阶段性统计，10月28日](http://finance.china.com.cn/stock/zqyw/20261028/6326886.shtml)
- [华夏时报：证金、汇金、社保与诚通持仓变化，10月28日](https://www.chinatimes.net.cn/article/156586.html)

以上分析基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议